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这家千亿市值药企的“婚前财产”大都归了恒瑞医药的老板娘

发表时间:2019-10-27 18:10:54  浏览次数:1374  
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所谓的首次公开募股可以被看作是一个小股东与大股东结婚并获得嫁妆(融资金额)来共同经营上市公司的家庭。如果大股东是一个好人,小股东大会将充满美丽。如果大股东有点沉闷,像凤凰一样,小股东可能会成为一个谈论上帝和上帝的哲学家。

渣和凤凰可以从他们对婚前财产的态度中看出。汉森制药(香港:03692)是一个生动的例子,它在中国上市制药公司中拥有第三大市场价值。

(注:以人民币计算,截至2019年10月9日,恒瑞药业市值为3480亿元,闵行药业市值为1366亿元,汉森药业市值为1209亿元)。

汉森制药将于2019年6月14日上市,但计划从2019年至2020年向老股东支付57亿元股息:

根据招股说明书,股息已于2018年7月向现有股东宣布,总额为40亿元,预计将在未来2-3年内支付。此后,该公司在今年9月底发布了特别股息公告,向老股东再支付17亿英镑股息。拿57亿元是什么概念?婚前财产与另一半无关。

截至第一季度,即上市前,汉森的“现金及等值银行存款金融资产”合计达59.9亿元,老股东不得不拿走95%——这不是“婚前财产与另一半无关”吗?

资料来源:招股说明书

最有趣的是,资金仍然由小股东“间接支付”,这意味着股息只能在上市后支付。

你认为,这样一家大型制药高科技公司,8828名员工,各种研发管道,各种其他成本都在吞噬资金,抽走数万亿的资金是无效的吗?因此,有必要等到上市后,从少数股东那里领取嫁妆来支付股息,这样就不会有这样的麻烦了。

这意味着婚前财产的提取也将缓慢进行:首笔股息已经达到6亿元。招股说明书预测,上市后2019年第三季度前将支付约11亿元,2019年12月左右将支付11亿元,未偿债务将在2020年前支付。

说到这里,许多投资者朋友会问,这个老股东在说谁?

头40亿股股息通过董事会时,老股东是店主钟慧娟、岑俊达和高启资本的妻子的家族信托。当董事会通过第二笔17亿英镑的股息时(当时还没有宣布具体数额),老股东新进入了一家在开曼群岛注册的于波公司(专门为投资汉森而设立)。

汉森制药的所有权结构;资料来源:招股说明书

可以看出,店主钟慧娟和岑俊达的妻子受益最大,总持股比例为85%。这两个人将获得数十亿的红利。恐怕十分之九的投资者不认识他们。然而,他们背后的人很出名。钟慧娟的丈夫是中国第一家医药公司恒瑞医药(sh:600276)的董事长孙飘扬。岑俊达和孙飘扬也非常接近。

要不是孙飘扬的光环,要不是研发的模棱两可(虽然韩德森否认,但许多投资者仍然认为汉森的研发是在浮动的一般“指导”下进行的,港股仍然是一个可以降低港元并有望做好大计划的私人地块),它怎么可能摆脱汉森大量仿制药的医疗费用的严重性...

资料来源:雪球

汉森制药产品线;资料来源:招股说明书

对高达56倍市盈率(市盈率)的投机远高于中国生物制药的估值(香港:01177)。

汉森制药市值一度飙升至1700亿美元;资料来源:东方财富选择

我们把公司上市和大股东与小股东的结合比作婚姻。虽然这种获取婚前财产的行为是合法的,但却很不合理。

仔细想想,账户里的钱可以在上市前分配,这证明公司不太需要融资。很明显,公司是来收钱的。

账户中的钱想被分割,但为了保持公司的经营流动性,这些钱在上市一两年后被取走,即大股东消费小股东。

对于小股东来说,与如此大的股东相处不是一种长期的方式。有多少在上市前拿了大笔钱的公司股价表现良好?

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(责任编辑:王晨曦)

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