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新世界机遇与挑战并存

发表时间:2019-11-07 17:16:28  浏览次数:1274  
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从宏观角度来看,中国经济将进入一个自2001年加入世贸组织以来从未经历过的中长期通货紧缩的新世界。与通货紧缩的经典定义不同,本文中所谓的“通货紧缩”有几个含义:首先,这是一种良性的中长期通货紧缩。尽管经济增长下降,但面向市场的经济实体的活力得到了保护。其次,通货紧缩宽松与疲软的价格上涨并存,以市场为导向的利率有中期冲击的下降趋势。虽然短期房地产更具弹性,一些人认为大宗商品目前处于紧张平衡状态,但如果“住房不投机”的政策继续下去,中国经济通过房地产创造信贷的主要渠道将会受到抑制,社会金融和总需求的增速也会相应疲软。如果进入这样一个新世界,基于过去的历史经验,面向市场的利率冲击下降的时间可能会超过投资者的预期。

最近,央行表示将“尽可能长时间地延续正常的货币政策空间”,但这并不矛盾。只要房地产市场和房地产价格保持平静,市场利率下调的政策担忧就会消除。从房地产市场来看,尽管最近表现出比预期更强的弹性,但市场平静下来只是时间问题。房地产市场变化趋势的过程也是股票市场变化的过程。在这个过程中,股票市场的波动性可能会在逐渐收敛之前大幅扩大。

自2001年中国加入世贸组织以来,除了2008年9月和10月,中国投资者没有“缩水”的经历,未来将是一个充满巨大机遇和风险的陌生新世界。这是最好的时候,也是最坏的时候:这是新兴增长产业的“新世界”。这是银行房地产人寿保险乃至作为货币通胀载体的高端白酒的“末日开始”。

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